南华生物总经理向双林明确表示，降低增发规模只是为了加速生物医疗业务的推进，将项目切割并分步推进，“少吃多餐”。对干细胞及免疫细胞储存业务的未来，南华生物的决心丝毫没有动摇。
历时一年之久，从原赛迪传媒转身而来的南华生物（000504），突然公告原筹划的6亿元定增预案大幅下降融资额到2.9亿元。这究竟是过去狮子大开口配合市场炒作还是另有原因？
“请投资者放心，南华生物进军健康医疗产业的决心从未改变，我们只不过是把原来一次要做的事情改成分步走来完成。”湖南财信大厦茶座里，坐在记者对面的南华生物（000504.SZ）总经理向双林如是解释公司定增方案变脸的个中缘由。
向双林起身感叹，“外界对我们存在一定的误解，总认为定增方案变化有不可告人的隐秘，其实我们只是想优化方案后尽快完成增发，不要耽搁公司的业务转型。”
厘清转型路
此前的2月15日，南华生物决定终止2015版定增方案，同时实施2016版新定增方案，相比旧方案，此次增发股份大幅缩水，由此引发市场议论。公司在对深交所的回函中表示，调整实施新方案是综合考虑了增发定价基准日、宏观环境和资本市场整体情况等因素后的现实选择。
“由于目前的市场价格已经明显高于旧方案的增发价格，旧方案获批恐怕会有困难。”向双林直言道出废旧上新的隐衷，“我们当然也可以坚持旧方案，但是如果被否，按照《上市公司证券发行管理办法》第四章第五十条的规定，接下来的半年我们什么都做不了，因此调整方案是为增发争取时间的现实考虑。”
“南华生物的前身*ST传媒是一家重组老大难公司，如果旧的一页不翻过去，那么要打开新的一页将是艰难的。”向双林意味深长得说。
2010年，南华生物的前身赛迪传媒因前两年财报亏损遭到深交所的退市风险特别处理。公司上市简称改为了*ST传媒。2011年时，借公司2010年利润报盈，*ST传媒申请撤销了退市风险警示，成功“摘星”，但仍保留“ST”这一特别处理。
自此之后，ST传媒曾筹划重大资产重组和收购资产计划，其中涉及富宇传媒收购的纠纷在持续两年之后被迫终止。由于无法掌握新的业务增长点，公司再度得到退市风险特别处理。
2015年年初，在发现了湖南干细胞与免疫细胞储存市场无与伦比的潜力之后，*ST传媒正式启动增发事项，拟以6.35元/股非公开发行不超过9500万股，募资不超过6.03亿元用于干细胞和免疫细胞储存库项目、细胞与组织工程实验中心项目、补充流动资金及偿还债务。然而由于
2015年3月,ST传媒于在“脱星摘帽”的时点，将上市简称改成了南华生物，其第一主业由出版发行改为了生物医药。但是，*ST传媒2012年信披违规立案的正式结案通知书仍未下发，导致公司定增事项无法按原定计划推行——直到去年9月证监会正式下发结案通知。
向双林感叹道：“所以说，只有到了2015年9月，南华生物才重新获得‘自由身’，才能够开始收拾其前身*ST传媒留下的残局。”之后，公司于2015年10月上报材料，11月份拿到受理通知书。
2015年8月18日，南华生物公告了国有股权无偿划转事项进展情况的公告，湖南国有投资经营有限公司无偿转让南华生物股份至湖南财信投资控股有限责任公司。
有熟悉国资改革的市场人士称，上市公司及其大股东筹划国有股权无偿划转是为了将旗下可能有重复业务覆盖的企业理顺内部的关系，或是合并同类项，或防止同业竞争，之后可以更简单地对企业进行兼并重组或引入外部战略投资者。
优化增发，并购“分步走”
湖南财信金控的背景，南华生物对定增的态度变得更为游刃有余。
记者了解到，南华生物新版的定增方案中，原有的募投项目“干细胞和免疫细胞储存库项目”变成了“干细胞储存库项目”，加上实验中心建设和补充流动资金项目，三个募投项目规模均有压缩，募资总额从之前的6亿元降至2.9亿元。
“南华生物调整方案更多的是为了尽快获得核准，公司有湖南财信金控集团作为后盾，未来依托大股东的金融平台，开展兼并收购、做大健康医疗产业自是题中应有之义。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉如是剖析南华生物的产业雄心。
记者注意到，因为二级市场波动导致增发项目调整的事例并不少。在历经了去年三季度的暴跌之后，已经有超过20家公司在10月份调整的增发预案。而在今年年初的暴跌之后，包括永安林业、慈文传媒、红旗连锁、湘电股份、中天能源、首航节能等等数家上市公司都调整了增发预案。增发调价绝非“新鲜事”。
向双林透露，南华生物管理层也曾经就是否继续实施原方案进行过反复讨论，最后决定调整后提交新的增发方案。“按照现有监管情况，如果公司继续按原方案增发，通过会有难度，一旦被否，未来6个月就不能再递交材料，所以还不如调整后再重新报。”向双林坦言调整方案背后的现实考量。
于是，2016年2月15日重新上报的定增预案募资金额减少为2.9亿元，发行价则由6.35元/股调整为不低于定价基准日（发行期首日）前20个交易日公司股票均价的90%，发行数量由9500万股调减为不超过5000万股，增发对象也由8名特定投资者变为不超过10位的合格投资者。
向双林将新方案视为对旧方案的优化：原有的募投项目“干细胞和免疫细胞储存库”由“干细胞储存库”取代，相应的募资金额由3.65亿元减少到1.7亿元，而细胞与组织工程实验中心、补流偿债这两个项目的募资额也分别降至5000万元和7000万元。
“暂时去掉免疫细胞库项目，是将原来的一步走变成分步走，干细胞库项目推进后，免疫细胞库项目还可以再启动。”向双林表示，“尽管增发规模有所缩减，但南华生物进军健康医疗产业的决心和方向依然不变”。
无与伦比的地缘优势
南华生物的前身是*ST传媒，公司的实际控制人湖南财信金控集团彼时计划依托其金融优势，将公司打造成一家健康医疗公司，并选定干细胞产业作为切入口，开始着手谋划定向增发。
向双林介绍，干细胞产业是朝阳产业，涵盖了干细胞储存培养、干细胞制剂、干细胞治疗等上中下游各个环节。据专家预计，全球干细胞医疗近两年的潜在市场规模大约为800亿美元，如果将药物等相关产业计算在内，2020年前后干细胞全球市场规模可达4000亿美元，是21世纪世界重点战略性新兴产业之一。“仅以湖南省的干细胞储存为例，截至2012年末，湖南省全省总人口约7,179.87万人。按2012年人口出生率1.358%计算，湖南每年新出生人口约97.5万。假设其中有3%的新生儿储存干细胞，每人平均储存2份，据此估算，每年湖南省新生儿储存的干细胞就达到5.85万份，按每份制备及储存费用平均2万元估算，湖南省每年干细胞储存的市场规模可望达到近11.7亿元。”向双林给记者算了一笔细账。
“但是这么大的一块市场，却都是省外的十余家公司在做，湖南省内一家公司都没有，我们当时想，既然外来的和尚都可以念好经，我们本土的和尚为什么不能念呢？而湖南省在干细胞产业上是有基础的。”向双林形象地描述了干细胞产业在湖南遭遇的尴尬。
记者在网上看到，2014年8月，湖南健康产业园区项目筹建办在株洲举办了发展干细胞产业座谈会，中科院院士裴钢教授、美国俄勒冈州医学药理学研究所主席陈世松教授及中南大学湘雅二医院、湖南省肿瘤医院等10余位医学界专家出席了座谈会。“发展干细胞产业是大势所趋，将成为一个重大产业”是与会专家的共识。正是看到了以干细胞产业为代表的健康医疗产业的广阔前景，2014年9月，财信金控确定以南华生物为载体进军干细胞产业，并决定与浙江金时代生物技术公司和卢光琇教授旗下的人类干细胞国家工程研究中心进行合作。
记者在浙江金时代的网站上了解到，2015年12月，中国医药生物技术协会应浙江大学湖州生物技术产业创新中心、浙江金时代的申请，组织由吴祖泽院士为组长的行业专家一行13人赴湖州对其承担的“十二五”国家863项目“组织工程种子细胞库项目”（简称项目）进行现场鉴定，项目通过验收。鉴定会后召开的“细胞库标准（草稿）”起草工作专家研讨会达成共识，正式启动由中国医药生物技术协会骨组织库分会秘书长赵师充为总协调人、浙江金时代为牵头单位的“细胞库标准（草稿）”起草工作。
记者还在中南大学的网站上了解到，2015年9月，湖南省发改委组织专家组对卢光琇教授旗下的人类干细胞国家工程研究中心进行了验收。专家们在考察现场、听取汇报、核查资料之后，一致认为人类干细胞国家工程研究中心建设项目已按预期目标圆满完成任务，同意通过验收。另据新湖南报道，2016年2月16日下午，省委副书记、省长杜家毫来到位于长沙高新区的人类干细胞国家工程研究中心及其附属湖南光琇医院，专题调研干细胞与再生医学、生物医药产业发展情况。他强调，要始终坚持创新发展，全面推进科技、人才、政策、体制创新，依托产学研结合，加快干细胞技术、生殖遗传技术市场化、产业化，不断延伸产业链条，培育形成新的产业增长点。
向双林介绍，目前南华生物已经与湖南省内20多家医院建立了业务合作，自2015年9月正式开展业务以来，已签订了147例干细胞储存业务合同，合同金额达到380万元，其中2015年底月环比增长达到113.8%。
记者了解到，由于感受到了南华生物的竞争压力，目前外省一些在湖南开展干细胞业务的公司已开始考虑退出湖南，南华生物的市场空间将进一步打开。
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